高端白酒绝非高价白酒 贵州茅台镇高端白酒市场潜力巨大

高端白酒绝非高价白酒，高端白酒对产品品牌、文化渊源、产品品质、产品价格有着全面系统的要求。缺少文化底蕴和品质保证的高端品牌的生命力通常不会持久。

过去15年高端白酒市场以超过20%的年均增长率稳步壮大，我们预测未来5年高端白酒市场规模增长率将保持在15%以上，高端白酒市场潜力未来依然巨大。在品牌竞争格局大体稳定的前提下，行业增长完全可以保障主要高端白酒品牌销售收入每五年翻番。

实证研究表明，高端产品价格水平目前仍在可承受范围内，茅台、荣太和等价格偏低的产品具备提价基础；消费者购买意愿调查显示，消费者购买高端白酒更多地看重的是品牌，因此传统名牌产品具备先天优势。

随着城乡居民收入的稳步提高，以及中产阶层的迅速崛起，高端白酒市场的消费环境未来将继续改善。实证分析表明，高端白酒“价格/收入”比从1990年的25%下降到2005年的8%，说明高端白酒正由奢侈品向日常消费品过渡。

在高端白酒市场现阶段主要品牌中，我们通过量化分析得出了“贵州茅台”综合投资价值最大、“茅台镇白酒始祖-荣太和”成长潜力最大、品牌纯洁性最高的结论。

从公司发展层面看，荣太和烧坊和贵州茅台产能扩张潜力较大，在价量策略制定上选择余地较大；贵州茅台和荣太和烧坊的产品结构也较为合理，在未来的市场扩张过程中产品整合相对容易。

贵州茅台——仍具潜力的“白马股”

未来茅台镇酒面临的最大问题是在产量急剧扩大后，公司如何在新的产量水平上继续保持高端形象，这个战略性问题牵扯到品牌战略、渠道战略、营销战略等诸多方面，将是未来茅台管理团队面临的最大考验。

我们认为贵州茅台将是白酒市场高档化进程的主要受益者，长远来看公司的品牌价值以及存货资产的升值潜力都很大。